Бессрочные фьючерсы на децентрализованных биржах открывают позиции на изменение стоимости базового актива без даты погашения. Сделки исполняются смарт-контрактами, а обеспечение переоценивается по текущей рыночной котировке.
Как устроены перпетуальные фьючерсы на децентрализованных биржах
Отличие от классических фьючерсов с датой погашения
Перпетуальный контракт не имеет дня экспирации. Позиция существует, пока хватает обеспечения. Классический фьючерс привязан к дате расчетов, после которой контракт закрывается. У бессрочного контракта равенство с базовым активом поддерживает механизм фондирования. Торговать бессрочными контрактами можно на таких площадках, как криптобиржа rubin.
Роль пулов ликвидности и оракулов котировок
На DEX сделки проходят через пулы ликвидности. Глубина пула влияет на проскальзывание при крупном входе. Оракул котировок передает в контракт текущую стоимость актива; на ее основе вычисляются маржа и порог ликвидации. Задержка обновления данных оракула способна исказить расчеты.
Что такое плечо и как оно меняет маржинальные требования
Связь размера плеча с начальной маржой
Начальная маржа равна размеру позиции, деленному на плечо. При плече 10× на позицию в 1000 единиц базового актива потребуется 100 единиц обеспечения. Плечо умножает и потенциальный доход, и возможный убыток на один и тот же множитель.
Поддерживающая маржа и порог принудительного закрытия позиции
Поддерживающая маржа — минимальный запас средств для удержания позиции. Когда стоимость позиции опускается до этого уровня, смарт-контракт автоматически запускает ликвидацию. Чем выше плечо, тем меньшее движение котировки способно обнулить залог.
| Плечо | Начальная маржа | Снижение котировки до ликвидации |
|---|---|---|
| 5× | 20 % | около 18 % |
| 10× | 10 % | около 9 % |
| 20× | 5 % | около 4,5 % |
| 50× | 2 % | около 1,8 % |
Значения ориентировочные и не учитывают комиссии ликвидации и фондирование.
Как работает финансирование перпетуальной позиции
Периодичность и расчет ставки фондирования
Ставка фондирования выравнивает котировку контракта с базовым активом. При положительной ставке длинные позиции платят коротким, при отрицательной — наоборот. Период начисления на большинстве протоколов составляет 8 часов, на некоторых площадках расчет происходит каждый час.
Влияние фондирования на удержание позиции во времени
При длительном удержании регулярные платежи заметно меняют итог. Устойчиво положительная ставка делает содержание длинной позиции затратным. Перед продолжительной торговлей такие потоки закладывают в расчет ожидаемого результата.
Основные риски торговли с плечом на DEX
Волатильность рынка и каскадные ликвидации
При резком движении котировки ликвидация одной позиции толкает котировку дальше, затрагивая соседние позиции со схожими порогами. Каскадные ликвидации быстро исчерпывают ликвидность пула и усиливают проскальзывание при закрытии.
Уязвимости смарт-контрактов и сбои оракулов
Смарт-контракт управляет залогом и расчетами в автоматическом режиме. Ошибки в коде или недостаточный аудит приводят к потере средств. Сбой оракула вызывает задержку обновления котировки, чем могут воспользоваться для манипулятивных сделок.
Практические принципы управления позицией
Расчет допустимого объема позиции с учетом плеча
- Определить сумму, допустимую к потере по сделке в процентах от депозита.
- Установить уровень стоп-приказа в процентах от текущей котировки.
- Разделить допустимый убыток на расстояние до стопа для получения объема позиции.
- Проверить достаточность обеспечения с запасом на комиссии и фондирование.
Методы ограничения убытков на децентрализованной площадке
- Стоп-приказы, исполняемые смарт-контрактом при достижении заданной котировки.
- Размещение в одной позиции доли капитала в несколько процентов от депозита.
- Выбор плеча, при котором порог ликвидации находится дальше запланированного стопа.
- Проверка глубины пула ликвидности перед открытием крупной позиции.
